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?恒立佳創：25年節后開工較好，重視2月內銷彈性
2025 年初，工程機械行業呈現出多維度的發展態勢，從開工小時數到企業營收，各方面數據都反映出行業的現狀與未來趨勢。
國內開工情況與挖機內銷預期
2025 年春節日期較早，1 月小松開工小時數環比符合預期。據小松官網數據，2025 年 1 月小松中國開工小時數為 66 小時，同比下降 17%，環比下降 39%。春節日期提前是同比下降的主因，2025 年春節為 1 月 29 日，2024 年為 2 月 10 日。從環比看，2020 年（春節 1 月 25 日）、2022 年（春節 2 月 1 日）與 2025 年春節日期相近，1 月小松開工小時數環比分別為 -52%、 -36%，2025 年 1 月數據落入均值區間，符合預期。
節后下游開工情況良好，為 2 月挖機內銷高增長釋放空間。據我的鋼鐵網公眾號消息，春節假期后，全國多地積極推進重大項目開工建設，合計總投資達 2.7 萬億元，全力沖刺 “開門紅”。這帶動工程機械主機發貨增長，如中聯重科 2 月 7 日在全國各園區同步舉行 2025 年開門紅活動及發車儀式，合計發車超 1 萬臺，總金額約 57 億元。展望 2025 年 2 月，選取 2005 - 2024 年中春節日期在 1 月 24 日 - 2 月 3 日的年份挖機內銷作參照，1 月、2 月環比均值分別為 -39%、 +115%，且 2024 年 2 月內銷基數低，進一步為今年 2 月高增長提供空間。
全球需求壓力與卡特彼勒業績表現
2024Q4 卡特工程機械收入下降，表征全球需求仍有壓力。據當前工程機械公眾號及公司財報，2024 年卡特彼勒實現營收 648 億美元，同比下降 3%，凈利潤 108 億美元，同比增長 4%；其中 2024Q4 營收同比下降 5%，凈利潤同比下降 7%。工程機械業務方面，2024Q4 卡特彼勒營收 60 億美元，同比下降 8%，主要因產品價格不利及銷量下滑，銷量下滑受終端用戶需求減少和代理商庫存變化影響。2024Q4 北美、拉美、EAME、亞太區域工程機械營收分別同比下降 14%、增長 6%、下降 1%、下降 2% 。
海外開工小時數釋放積極信號
2025 年 1 月小松海外開工小時數正增長，釋放積極信號。小松官網數據顯示，2025 年 1 月小松在日本、北美、印尼、歐洲的開工小時數分別同比增長 3%、6%、5%、6%，全部保持正增長，對 2025 年海外需求具有良好前瞻意義。
綜合來看，2025 年小松開工小時數環比符合預期，年后下游開工的 “開門紅” 對 2 月內銷增長指引樂觀，同時海外需求復蘇，本土主機廠全球競爭力和份額逐步提升。因此，2025 年工程機械行業有望實現收入端增長，并在規模效應帶動下實現利潤高增長。
（恒立佳創是恒立集團在上海成立的一站式客戶解決方案中心，旨在為客戶提供恒立全球12個生產制造基地生產的液壓元件、氣動元件、導軌絲桿、密封件、電驅電控、精密鑄件、無縫鋼管、傳動控制與系統集成等全系列產品的技術支持與銷售服務。）
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