渠道：品牌成長的**抓手

寵物零食產業鏈由上游的原材料采購和下游的產成品銷售構成。產成品經品牌商貼牌，由經銷商、代理商推廣，**終通過零售商進行銷售。縱觀整個銷售渠道，可分為線上銷售和線下銷售，其中，線下銷售又可進一步細分為一般零售渠道、專業渠道和醫療渠道。總體而言，寵物零食市場渠道分散，渠道整合將成為寵物經濟發展的重點。

從下游產成品銷售來看：1）線下渠道寵物店貢獻了56%的銷售額，是**受寵主歡迎的線下購買渠道，寵物醫院和綜合商超分別貢獻19%和11%的銷售額，農貿市場和寵舍的市占率較小。2）線上渠道而言，90%的寵主使用過綜合電商購買寵物食品，37%的寵主使用過垂直電商，而跨境電商、社交電商、拼團電商以及內容電商的普及率相對較低。 20世紀是西方國家寵物食品產品、行業飛速發展的時期。青島自制寵物零食品牌

截止2018年6月1日 ，我國尚未頒布關于寵物食品的質量標準，寵物食品一般參照中國有關飼料標準和美國AAFCO寵物營養標準，個別指標參照人類食品標準。二十一世紀初期中國寵物食品行業發展狀況還落后于西方先進水平，當年人均GDP達到3000~5000美元時，寵物食品經濟就會高速成長。我國部分地區年人均GDP已經達到上述標準，寵物食品開始走進中高收入家庭。隨著中國經濟的高速發展和現代消費觀念的更新，寵物食品正在以**快的速度進入到城市擁有寵物的家庭中。煙臺蝦寵物零食批發國內寵物食品需求市場存在嚴重的盲目崇洋**階段。

寵物食品是專門為寵物、小動物提供的食品，介于人類食品與傳統畜禽飼料之間的**動物食品。

其作用主要是為各種寵物提供**基礎的生命保證、生長發育和健康所需的營養物質。具有營養價值、消化吸收率高、配方科學、質量標準、飼喂使用方便以及可預防某些疾病等優點。

寵物食品分為干燥型寵物食品，如：魚糧、犬糧、貓糧、休閑零食；半干型寵物食品，如：寵物罐頭食品、自制犬糧、貓糧；寵物流質食品，如：寵物肉醬、寵物營養粥等等。按照寵物食品的用途寵物食品分為：寵物日糧、日糧伴侶、寵物保健食品、寵物零食、寵物食品等等。

與主糧市場不同,零食領域集中度較低,寶路在寵物零食領域占據了21%的份額,中寵緊隨其后占據了15%的份額,而之后的主要品牌基本上也都是國產品牌。近幾年我國電商發展迅猛,成為國產品牌發力的主要渠道,不斷搶占市場份額。作為國產零食領域的**,2014-2016年中寵境內銷售復合增長率。得益于前期國內市場資源和渠道積累,2017年**季度公司國內實現收入。除此之外,越來越多的專業渠道崛起也不斷釋放著紅利,渠道的洗牌為國內企業搶占市場份額提供了機遇。維生素B12在制粒工藝中的損失率變化**小。

    中寵股份:品牌渠道布局已初見成效,復制“藍爵傳奇”值得期待我們認為,公司比較大的看點在于自主品牌在國內市場的開拓,國內市場有望保持50%以上的增速。公司作為寵物零食領域的**,近幾年不斷豐富品牌矩陣、升級品牌形象,同時在線上發力電商渠道、線下布局寵物醫院和寵物店等渠道,在保持零食領域**地位的同時,不斷向主糧市場滲透。基于公司在品牌和渠道的布局,公司在國內市場有望復制“藍爵傳奇”!此外,公司多年以來深耕境外渠道,OEM模式成熟,客戶質量與銷售網絡行業內**,境外業務有望保持穩定增長。盈利預測與投資建議預計公司2017/18/19年實現營收。對比藍爵78億美元的市值,公司成長空間巨大。考慮到寵物產業和公司的高成長性以及標的的稀缺性,給予18年45倍PE,目標價42元/股,給予“買入”評級。風險提示:國內競爭風險;市場開拓不及預期;匯率風險;貿易壁壘風險。通過不同的渠道進入我們的視線，就此引發了國內全新的寵物食品概念。上海牛肉寵物零食品牌

20世紀，給狗吃的食物也**是為了維持生命，實現不死亡為目標的簡陋標準。青島自制寵物零食品牌

1860年，有一位正在英國跑市場搞銷售的美國電器師James Spratt，他懷揣著大包小包的避雷針，不遠萬里來到英國，在英國街頭搞推銷，試圖開辟出他的避雷針市場王國，此時，他看到自己在輪船上沒有吃完的餅干被狗一一吃光，而且狗還很愛吃。他突發靈感，于是迅速拿來面粉、蔬菜、肉加上水，攪合在一起。就這樣，在這個世界上專門為寵物犬設計的寵物食品隆重問世了。盡管當時的生產設備是簡陋的的、生產工藝是粗淺的，但這并沒有阻擋他**終成為“寵物食品之父”的光榮稱號。青島自制寵物零食品牌

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